財聯(lián)社9月25日訊（編輯 笠晨）9月21日，由中國石油、中國石化、上汽集團、寧德時代和上海國際汽車城集團聯(lián)合投資的捷能智電正式成立，該公司將以電池租賃為核心開展業(yè)務，即電動汽車的“換電”模式。

東吳證券周爾雙在9月22日發(fā)布的研報中表示，此次上汽集團與傳統(tǒng)能源商和動力電池廠合作布局換電業(yè)務，能夠借助中石油中石化的渠道優(yōu)勢，實現(xiàn)加油站和換電站協(xié)同布局，同時有利于與寧德時代等電池廠合作推動換電行業(yè)標準的統(tǒng)一，加速換電生態(tài)構建。換電行業(yè)迎來爆發(fā)前期，頭部設備商優(yōu)先受益。

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9月中旬以來，換電方面迎來利好消息密集催化，據財聯(lián)社不完全統(tǒng)計匯總如下圖。

根據中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計顯示，2021年我國新增換電站725座，超過此前各年建站總和。截至2022年6月，全國共有換電站1582座，其中北京以272座居首，廣東、浙江、江蘇、上海、山東、四川、福建、河北、湖北分列第2至10位。

當前各運營商紛紛明確“十四五”期間建站規(guī)劃：奧動：2025年計劃在全國建設10000座換電站；蔚來：2022-2025每年新增600座，海外新建約1000座；協(xié)鑫能科：2022年建成300座，至2025年完成6000座以上；國家電投：至2025年新增投資持有換電站4000座；中石化：至2025年完成充換電站5000座；吉利：至2025年建設超過5000座換電站。

東興證券李金錦在7月30日發(fā)布的研報中表示，預計“十四五”期間換電站數(shù)量將迎來爆發(fā)式的增長，中性假設下年均復合增速122.30%；換電設備需求率先釋放，中性假設下年均復合增速105.45%。此外，換電設備市場空間預估超5500億元，其中，乘用車換電設備需求空間將超過 2200億，商用車換電設備需求空間將超過 3300億。

新能源汽車換電模式是新能源電動汽車的一種補能方式，即通過換電站將車輛處于虧電狀態(tài)的動力電池快速更換為容量飽和的電池，并將虧電電池重新存儲到換電站中進行集中充電與管理。

換電產業(yè)鏈上下游關系比較清晰：上游主要有基礎零件制造商、充電系統(tǒng)供應商、換電系統(tǒng)集成商和動力電池生產商，中游主要有換電站運營商和電池銀行，下游主要服務B端和C端等終端用戶，此外還涉及動力電池回收業(yè)務。

東興證券表示，中游運營百家爭鳴，上游設備率先受益。目前換電產業(yè)鏈上游的主要有設備制造商和動力電池企業(yè)，較早切入賽道的設備制造企業(yè)和頭部動力電池企業(yè)將率先受益，主要包括：山東威達、科大智能、瀚川智能、博眾精工、易事特、深圳精智、科易動力、國電南瑞、許繼電氣、通合科技、永貴電器、中航光電、中恒電氣、泰坦科技等。

動力電池企業(yè)主要包括：寧德時代、蜂巢能源、中創(chuàng)新航、欣旺達、國軒高科、億緯鋰能、比亞迪等。

東北證券劉軍在8月23日發(fā)布的研報中表示，中游換電運營競爭激烈，C端市場面臨成本壓力。國內部分中游換電運營商主要為協(xié)鑫能科、吉利、寧德時代等。寧德時代作為上游電池供應商布局換電運營帶來更為激烈的價格競爭，其巧克力換電塊月租金僅為399元而蔚來最低月租金達到了980元。

李金錦在表示，基于換電補能的諸多優(yōu)點、車電分離的新商業(yè)模式和換電運營的盈利高確定性，預計“十四五”期間換電設備市場規(guī)模將實現(xiàn)超10倍增長。換電設備和換電運營相關上市公司有望受益：瀚川智能，協(xié)鑫能科，博眾精工，科大智能和山東威達。

優(yōu)點明顯，但缺點也很明顯。東北證券指出，換電站前期適配車輛較少，需要與主機廠合作開發(fā)匹配的換電車型；換電站設備前期的投入資金同樣很多，換電站還需要投入更多電池來做冗余以確保車輛有電可換，加大了運營方的資金壓力。

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